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21世纪经济报道

并购重组案例库

终于等到你。

5月12日,我们推出了第一期《并购重组后时代》报告,在那时,并购重组生态链上的各方,正处在一个有些许悲观的阶段,并购审核从严、审批进度停滞。但是,我们在此前的报告中认为,这是一个并购重组热潮的后时代,而不是终结,它意味着未来上市公司并购重组活动更趋于“理性”,盲目跨界并购与概念式并购将会收敛,并购重组的去泡沫化正在行进中。

证监会高层在最近一系列讲话,无疑是给这个后时代画出了关键词,如同我们所预判的,基于产业链整合的并购重组,才是这个时代鼓励的主基调。因此,我们执蠓⒎址植视新┒绰鹫于等到了并购重组马达的重新开动,但是,你跟上这个节奏了吗?

我们在这个时刻,再次推出《并购执蠓⒎址植手重组后时代》报告第二期,这一期,我们来讨论一个话题,外界宏狗址植蚀蠓⑼粉大因素的影响会怎么改变个案的命运?比如,我们找到了一个案例,它曾经在2015年股市剧烈波动时,不得不停下马达,用公司并购操刀人的话来说是“不能硬闯”,但随着外部条件的成熟,终于守到了产业并购的玫瑰开放。再比如,我们将分析,最新的监管表态以及审核节奏重归正规大发分分彩合法吗,会给并购重组产业链带来什么样的影响?

风已经重新吹起大发分分彩彩票了,这一次,你如何随风而动?(杨颖桦)

近期围绕“并购重组”监管层密集发声。6月20日证监会副主席姜洋贝蠓⒎址植拭夥鸭苹砑示,大幅简化并购重组行政审批,鼓励基于产业整合的并购重组,严格重组上市要求,加强并购重组监管。而在3天前,证监会主席刘士余提到,证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章。

数据显示,6月监管层安排的并购重组审核会次数增加,截至6月21日达到8次,创下今年新高,这显示出并购重组审核节奏在加速;但短期回暖持续性或有待酱蠓⒎址植适羌俚镍一步观察。业内人士呼吁,在从严监管的前提下,稳定且高效审核节奏才能真正促进资源优化配置、产业升级;对上市公司而言也能形成稳定预期。

审核节奏马不停蹄

继监管层在6月多个公开场合鼓励深化并购重组改革后, 21日华泰联合证券总裁刘晓丹发文表示,真正推动资本市场承载经济转型的使命,需要从增量和存量两个方面入手,一个是IPO为市场引入新的活水,另一个则是通过并购重组实现产业转型升级和优胜劣汰。

并购重组的审核机器自6月后加速运转,截至6月21日,6月以来证监会召开的并购重组委发审会会议高达8次,月末有望突破两位数,累计审核17家上市公司项目。

相比前5个月情况,次轮有较大幅度的提速。根据记者整理发现,1-5月并购重组委召开次数只有5次、3次、7次、5次、4次;审核公司家数则分别只有10家、6家、14家、11家、11家。

尽管并购重组审核放开,所谓“放开”仅只在百度输入大发分分彩计划网节奏上,而“审核标准”并未放松。“去年监管层出台并购重组新规,打击‘炒壳’行为;后来严控忽悠式重组,已经清楚表明了态度,所以‘放开’不可能是降低审核要求,而是疏导并购重组的审核渠道,提高审核效率。”华南一家大型投行人士6月20日向记者解释。

申万宏分分彩大发网址是多少源研究团队6月20日表示,目前关于红筹股回归,以及影视VR、互联网金融、房地产等特定行业的并购审核并未有明显松动迹象,严厉打击忽大发分分彩庄家悠式重组的政策导向依然强烈、并购标的资产盈利能力及持续性、业绩承诺和估值的合理性、上市大发分分彩是哪里公司控制权的稳定性等依然是审大发分分彩购买技巧核关注的重点。

据他们统计,今年以来并购重组名义否决率为8.33%,同比增加约25%,而如果考虑主动撤回的项目,这一比例还酱蠓⒎址植首更高。

业界盼高效审核可持续

事实上,今年以来多家上市公司撤下并购重组的申请材料,“忽悠式”并购重组、“炒壳”行为均有所降温。

根据21世纪经济报道记者的不完全统计,截至2017年6月22日,今年年内已有162家上市公司发布公告终止并购重组事项,失败原因包括交易双方对在核心条款上谈不拢、资本市场环境发生变化、监管部门力度加大等。

“据我们了解,现在监管很严,部分项目知难而退。有标的因为可能达不到业绩承诺,对未来审核带来不确定性,还不如早点放弃;有的想做跨界并购,但目前监管收紧,公司只能终止项目。”深圳一家小型投行人士6月22日向记者表示。

随着监管环境的变化,彩票网大发分分彩并购重组的隐形成本可能会出现显著提升。深圳一家中型投行并购人士6月21日向记者谈到,由于今年前期,并购重组审核节奏较慢,部分上市公司等不及就撤材料。“年初监管层对并购重组审核很慢,导致一些公司只能终止7址植蚀蠓⒖?计划捎孟纸鹗展旱姆绞剑蛭奔洳坏热恕!本萘私猓纸鹗展悍绞讲槐鼐ぜ嗷嵘蠛恕Ⅻ/p>

以大发分分彩怎么看方大化工(000818.SZ)为例,公司在6月15日公告称终止“发行股份及现金支付购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项”。公司早在去年2月停牌筹划重组,并在8月向证监会申报材料,11月未获并购重组委员通过;公司遂在12月调整方案,再度向会里发起申报。

在今年3月完成反馈意见后,公司6月却决定终止,公告称,由于公司与本次重组的交易对方开始协商本次交易至今历时较长,期间市场环境、监管环境等客大发分分彩输了观情况发生了变化,后续审核仍存在重大不确定性,为配合并快速推动公司的战略发展和产业调整,经交易各方协商一致决定终止,后续将以现金方式收购部分标的公司股权。

有市场人士认为,面对目前从严的监管环境,并购重组大发分分彩网页计划项目较往年有可能会经历更多的波折。

对此,上海一家券商的并购人士6月22日表示,对“审核标准”和“审核节奏”要理性看待。“监管从严未必导致审核节奏变慢,从严是要求上市公司加强信息披露,不能制造假想,保护投资者利益;大发分分彩技巧但从严不妨碍节奏加快,高效率与严标准可以同时进行。”

在他看来,如今并购重组审核环境就是最好的体现,即严格监管,但同时也能保证速大发分分彩推荐q479185700顶上度。

前述中型券商并购人士亦有相似的看法,“我们支持审核从严,但也希望高效的审核节奏能持续。这对上市公司的产业并购有帮助,行业瞬息变化,审核节奏的稳定性能让上市公司提前规划布局。”